中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云近日披露的最新数据显示，6月末，险资通过直接股票投资和通过基金等产品间接股票投资的合计余额为2万亿元，占保险资金运用余额近12%；如果再加上股票投资中按权益法计价的部分，合计规模2.5万亿元左右。

权益类投资占比回升

险资股票投资向来备受市场关注。数据显示，截至6月末，险资投资股票总规模约占A股市值的3.1%，是资本市场上仅次于公募基金的第二大机构投资者。

从目前险资对权益市场配置占比来看，银保监会披露的数据显示，截至2019年6月末，保险资金运用余额17.4万亿元。曹德云也提到，“总体来看，保险资金投资仍以固定收益类资产为主，合计占比达70%左右，在有效分散风险的同时，基本实现了风险与安全的均衡。”

在险企资管人士看来，今年以来险资权益类投资占比上升，一方面与监管鼓励险资入市有关，另一方面也与年初资本市场估值相对较低，部分险企择机布局有关。从监管层面来看，今年以来，监管层多次鼓励险资作为长期资金入市。

大型险企主导险资举牌

引人注意的是，今年上半年，险资股票投资的另一大特征是大型龙头险企主导举牌，中国人寿、中国平安两家上市龙头险企合计7次举牌6家上市公司。此前被市场喻为“举牌专业户”的一批中小险企不再举牌。为何出现这种情况？

综合来看，年内大型险企密集举牌源于以下几个原因：一是上半年A股估值处于较低位置；二是监管鼓励险资入市；三是举牌公司与险企出于业务协同考虑；四是在会计准则下，险企举牌纳入长期股权投资，可以采用权益法核算，持有期间的股息分红计入投资收益，股票市值的波动会计入所有者权益影响净资产，不影响当期的利润表现。

今年以来，中小险企已基本上从险资举牌上市公司中绝迹。在险企人士看来，根本原因在于“资产驱动负债”模式的没落。

“资产驱动负债”即险企先在投资端找到资产质量较好、满足收益要求的项目，再通过保险端(负债端)的保费快速增长来实现资金的筹集。但这种模式潜藏较大风险。因此，自2016年底开始，监管层陆续出台多个政策引导保险姓保、回归保障，限制中短存续期产品规模，以附加险形式存在的万能险也被叫停。此后，类似前几年“宝万之争”的激进投资方式亦基本消失，今年上半年更是“绝迹”。

地产与金融股仍是险资最爱

除上述两大特征之外，在险资投资偏好方面，地产与金融股仍是险资最爱。

险资为什么偏爱地产股，民生证券的研究报告指出，从内生因素来看，随着保险公司保费收入逐年增长，保险公司自身具有不断增长的资金配置需求。从外部因素来看，一方面房地产板块历来具有高ROE(净资产收益率)、低波动性、业绩预期优良等优质属性，另一方面房地产行业已逐渐步入稳定发展期，行业集中度不断提高背景下，龙头房企兼具价值与成长属性，对于险资具有较大的吸引力。

除地产股之外，金融股也是险资最爱。除外，险资二季度末还持有“批发和零售业”“信息传输、软件和信息技术服务业”、制造业等相关行业股票较多。

曹德云表示，保险资产多元化配置日益明显，在资本市场上也是一样。在投资的行业和领域上，包括不动产、金融、消费、现代农业、先进制造业、新技术、新能源、基础设施等。同时，在投资方式上也体现多元化，比如在主板、科创板、创业板等板块都已参与进来。

（人民网）